Cada métrica responde a uma pergunta
| Métrica | Pergunta | Unidade | Resultado no exemplo |
|---|---|---|---|
| VPL | Quanto valor o investimento cria? | R$ de hoje | R$ 10.415,49 |
| TIR | Qual o retorno implícito? | % a.a. | 15,95% |
| TIRM | Qual o retorno com reinvestimento realista? | % a.a. | 13,38% |
| Payback | Em quanto tempo recupero o capital? | anos | 3,29 (simples) · 4,39 (descontado) |
Nenhuma delas, sozinha, conta a história inteira. Juntas, contam.
A hierarquia de decisão
- O VPL decide. É a única métrica que mede diretamente a criação de valor e que funciona em qualquer caso, inclusive entre projetos excludentes.
- A TIRM e a TIR qualificam. Mostram a margem de segurança: quanto o retorno pode cair antes de o projeto deixar de valer a pena.
- O payback mede o risco de prazo. Útil como filtro em ambientes muito incertos.
Quando as métricas discordam
| Situação | O que acontece | O que fazer |
|---|---|---|
| Projetos excludentes de escalas diferentes | O de maior TIR pode ter VPL menor | Escolher pelo VPL |
| Fluxo troca de sinal mais de uma vez | Pode haver várias TIRs | Ignorar a TIR; usar VPL e TIRM |
| TIR muito alta (acima de 30%) | O pressuposto de reinvestimento infla o resultado | Olhar a TIRM |
| Payback curto, mas VPL baixo | Projeto líquido, mas que cria pouco valor | Priorizar o VPL, salvo restrição de caixa |
| Prazos diferentes | VPLs não são diretamente comparáveis | Usar VPL anualizado ou cadeia de substituição |
Checklist antes de decidir
Checklist do analista
- Fluxos e TMA estão na mesma base (os dois nominais ou os dois reais)?
- Os fluxos são incrementais, ou seja, só o que muda por causa do investimento?
- Incluí impostos, capital de giro e valor residual?
- Testei a sensibilidade do VPL à TMA e às principais premissas?
- Montei pelo menos três cenários (pessimista, base, otimista)?
- A taxa de reinvestimento da TIRM é realista?
- O payback descontado cabe no meu horizonte de risco?
Do projeto à ação
As mesmas ferramentas valem para avaliar empresas. O fluxo de caixa descontado (FCD) de uma ação é um VPL: os fluxos de caixa livres projetados, descontados pelo custo de capital, mais um valor terminal. A diferença está na qualidade das premissas, e é aí que mora todo o trabalho do analista.
Quer praticar? A planilha gratuita calcula as quatro métricas e o perfil do VPL para qualquer fluxo que você colar.
Conteúdo exclusivamente educacional. Não constitui recomendação de compra ou venda de valores mobiliários nem consultoria de investimentos. Rentabilidade passada não garante resultados futuros. Operações com renda variável e derivativos envolvem risco de perda, inclusive superior ao capital investido.