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Valuation

Payback simples e descontado

Em quanto tempo o investimento se paga? Como calcular o payback simples e o descontado, por que o simples engana e onde o indicador realmente é útil.

Iniciante7 minAtualizado em 15 de novembro de 2026

O que é

O payback é o tempo necessário para que os fluxos de caixa acumulados de um investimento recuperem o capital investido. É uma medida de liquidez e de risco, não de rentabilidade: responde “quando eu recupero o dinheiro?”, e não “quanto valor isso cria?”.

Há duas versões:

  • Payback simples: soma os fluxos nominais, sem considerar o valor do dinheiro no tempo.
  • Payback descontado: soma os fluxos trazidos a valor presente pela TMA. É a versão tecnicamente correta.

A fórmula

Fórmula

O payback é o menor período TT em que o fluxo acumulado deixa de ser negativo. Dentro do ano da virada, usa-se interpolação linear:

Payback=(T−1)+∣acumulado em T−1∣FCTPayback = (T - 1) + \frac{\lvert \text{acumulado em } T-1 \rvert}{FC_T}

No payback descontado, FCTFC_T e o acumulado são os valores descontados pela TMA.

Exemplo prático

O mesmo projeto dos guias de VPL, TIR e TIRM: investimento de R$ 100.000 e TMA de 12%.

AnoFluxoAcumulado simplesFluxo descontado (12%)Acumulado descontado
0−100.000,00−100.000,00−100.000,00−100.000,00
125.000,00−75.000,0022.321,43−77.678,57
230.000,00−45.000,0023.915,82−53.762,76
335.000,00−10.000,0024.912,31−28.850,45
435.000,0025.000,0022.243,13−6.607,31
530.000,0055.000,0017.022,8110.415,49

Payback simples: o acumulado vira positivo no ano 4. Faltavam R$ 10.000 ao fim do ano 3, e o ano 4 gera R$ 35.000.

3+10.00035.000=3,29 anos≈3 anos e 3,4 meses3 + \frac{10.000}{35.000} = 3{,}29 \text{ anos} \approx 3 \text{ anos e } 3{,}4 \text{ meses}

Payback descontado: o acumulado descontado só vira positivo no ano 5.

4+6.607,3117.022,81=4,39 anos≈4 anos e 4,7 meses4 + \frac{6.607{,}31}{17.022{,}81} = 4{,}39 \text{ anos} \approx 4 \text{ anos e } 4{,}7 \text{ meses}

O payback simples “adianta” a recuperação em mais de um ano, porque ignora que o dinheiro recebido no futuro vale menos. Repare também que o acumulado descontado no ano 5 é exatamente o VPL: R$ 10.415,49.

Calculadora

Edite os números. O exemplo é o mesmo projeto usado em todos os guias.

AnoFluxo de caixa (R$)
VPL—
TIR—
TIRM—
Payback simples—
Payback descontado—

Fórmulas equivalentes às do Excel: VPL(), TIR(), MTIR(). Payback com interpolação linear dentro do ano.

Como calcular no Excel

Não existe função nativa. Monte uma coluna de acumulado:

C2: =B2                      (acumulado no ano 0)
C3: =C2+B3                   (arraste até o último ano)
D3: =B3/(1+$E$1)^A3          (fluxo descontado; E1 = TMA)

Depois, localize o primeiro ano com acumulado positivo e aplique a interpolação. A planilha gratuita já faz isso automaticamente, nas duas versões.

Onde o payback é útil e onde engana

Útil para:

  • Medir exposição ao risco em ambientes incertos (tecnologia que fica obsoleta, regulação instável, país arriscado).
  • Avaliar restrição de caixa: quanto tempo o capital fica “preso”.
  • Servir de critério eliminatório: “só aceito projetos que se pagam em até X anos”.

Engana porque:

  • Ignora tudo o que vem depois do payback. Um projeto que se paga em 2 anos e acaba pode ser pior que outro que se paga em 4 e gera caixa por 20.
  • A versão simples ignora o valor do dinheiro no tempo.
  • O prazo-limite é arbitrário: não há uma regra econômica que diga qual é o “payback bom”.

Atenção

Nunca aprove ou rejeite um investimento só pelo payback. Use-o como medida de risco ao lado do VPL.

Resumo

  • Payback simples: 3,29 anos. Payback descontado: 4,39 anos. Use o descontado.
  • É uma medida de liquidez e risco, não de criação de valor.
  • Complementa o VPL; nunca o substitui.

Conteúdo exclusivamente educacional. Não constitui recomendação de compra ou venda de valores mobiliários nem consultoria de investimentos. Rentabilidade passada não garante resultados futuros. Operações com renda variável e derivativos envolvem risco de perda, inclusive superior ao capital investido.